“신정부, 저성장 시대 돌파 위해 첨단 산업·내수 활성화 전면 배치”

20일 울산전시컨벤션센터에서 열린 울산 인공지능(AI) 데이터 센터 출범식에서 참석자들이 기념 세리머니에 참여하고 있다. 사진=연합뉴스

하나증권은 최근 발표한 보고서에서 이재명 정부 출범 이후 한국 경제와 금융시장, 업종별 투자 매력도를 종합 분석했다. 보고서는 잠재성장률 하락이라는 구조적 한계를 인정하면서도, 신정부의 정책 기조가 ‘분배’보다는 ‘성장’에 초점을 맞추고 있어 시장에 새로운 기회가 열릴 수 있다고 진단했다.

특히 장기 저성장 기조가 구조화된 상황에서 정부의 확장적 재정정책과 기술 중심 산업 육성이 새로운 변화의 동력이 될 수 있다는 전망을 내세우며, AI·반도체·금융·유통·바이오 등 정책 수혜가 집중될 업종을 중심으로 투자 전략을 제시했다.

한국은행에 따르면 한국의 잠재성장률은 과거 5%에서 현재 2%대 초반으로 하락했으며, 2040년에는 0%대 진입이 예상된다. 이는 인구 감소와 생산성 저하, 구조적 투자 부진 등이 복합적으로 작용한 결과다.

이 정부는 이러한 구조적 저성장을 극복하기 위해 성장률 제고를 핵심 정책으로 설정하고 있다. 신정부는 인공지능(AI)·반도체 등 첨단 기술 산업에 총 100조 원 이상을 투자하고, 고성능 GPU 5만 개 확보, 국내 생산 반도체 세액공제(10%) 등 대규모 정책을 추진하고 있다.

하나증권은 국내 경제가 구조적 저성장 기조 속에서도 신정부가 AI, 반도체 등 첨단 기술 산업에 대한 대규모 투자를 예고한 만큼, 기술 기반 산업을 중심으로 시장 변화가 가시화될 수 있다고 평가했다.

보고서는 2025년 하반기 이후 유동성 확대와 금리 인하, 재정정책 강화가 겹치며 주식시장에 우호적인 환경이 조성될 것으로 예상했다. 과거 대선 이후 코스피(KOSPI) 지수는 평균적으로 상승 흐름을 보였으며, 대체로 1개월 후 +4%, 3개월 후 +4.6%, 6개월 후 +6.9%, 12개월 후 +16.5%의 수익률을 기록했다. 특히 보험, 증권, 헬스케어, 통신, 소비재 등 일부 업종은 대선 직후 3개월 동안 코스피 수익률을 상회하는 흐름을 보였다.

특히 정책 수혜가 예상되는 업종으로는 ▲100조 원 규모의 AI 투자와 GPU 확보가 추진되는 반도체·IT ▲자사주 소각 및 배당 확대 기대가 반영되는 금융 ▲추경과 지역화폐 도입의 수혜가 기대되는 유통·내수 ▲실용 외교와 관광 인프라 확대의 수혜를 입을 화장품·엔터테인먼트 ▲SOC 투자 확대가 유력한 건설·운송 ▲R&D 보상정책이 강화될 제약·바이오 업종 등이 꼽혔다.

최태원 SK그룹 회장 겸 대한상공회의소 회장이 20일 울산전시컨벤션센터에서 열린 울산 인공지능(AI) 데이터센터 출범식에서 환영사를 하고 있다. 사진=연합뉴스

정부 “AI에 100조 투자”… HBM·GPU 수요 폭증에 반도체업계 수혜 기대
정부는 AI 산업을 미래 성장엔진으로 규정하고, 민관 합동으로 100조 원을 투자하겠다는 계획을 발표했다. 고성능 GPU 5만개 확보, 데이터 클러스터 조성, 공공 AI 도입 등의 정책이 포함됐다. 이는 AI 기술 인프라부터 서비스 산업까지 전방위적 확장을 예고하는 것으로, 고대역폭메모리(HBM)와 GPU 수요 증가에 따라 삼성전자와 SK하이닉스와 국내AI 서비스를 제공 중인 플랫폼 및 SI 기업인 NAVER와 삼성에스디에스 등 관련 기업의 직접적인 수혜가 될 것으로 전망된다.

AI 확산은 HBM, GPU 등 고성능 반도체 수요를 견인하는 동시에, 정부의 세액공제 확대는 반도체 기업들의 수익성 개선을 뒷받침할 것으로 예상된다. 특히 고성능 GPU 확보와 대규모 AI 투자, 반도체 세액공제 정책이 핵심 축이다.

정부는 출범 직후 발표한 10대 반도체 관련 공약을 통해 ▲고성능 GPU 5만 개 확보 ▲민관 합동 100조 원 규모의 AI 산업 투자 등을 핵심 목표로 제시했다. 이 중 GPU 확보는 AI 연산 및 학습에 필수적인 고대역폭메모리(HBM) 수요 증가로 이어질 수 있어, 국내 반도체 기업에 직접적인 영향을 줄 전망이다.

또한 정부는 국내에서 생산 및 판매되는 반도체 제품에 대해 10%의 세액공제를 추진 중이다. 현재 산업통상자원부 및 기획재정부 차원에서 법제화를 검토 중인 이 정책은 수출이 아닌 내수 판매분을 기준으로 적용된다.

2020년부터 2023년까지 4년간 국내 반도체 생산 규모는 연평균 약 188조 원으로 추정되며, 이 중 수출분은 약 140조 원, 국내 판매분은 약 48조 원 수준이다. 이 판매 금액의 10%에 해당하는 세액공제 규모는 연간 약 4.8조 원 수준이며, 이를 반영할 경우 메모리 반도체 주요 기업의 순이익은 평균 20%가량 증가할 것으로 전망된다.

특히 SK하이닉스와 삼성전자가 관련 수혜가 기대된다. 다만, 내수에서 소비되는 메모리는 HBM이아닌 레거시 메모리가 주류를 이루는 만큼 레거시 메모리 비중이 높은 삼성전자를 중심으로 해당 세제 혜택의 수혜 범위는 더욱 클 것으로 기대된다고 분석했다.

16일(현지시간) 미국 보스턴에서 열린 2025 바이오 USA에 설치된 삼성바이오로직스 부스. 사진=연합뉴스

정부, 바이오 산업 ‘실탄’ 지원...CMO·CDMO도 중장기 수혜 기대
바이오 시장에서 신 정부가 신약개발 산업의 경쟁력 강화를 목적으로 제시한 주요 정책은 연구개발(R&D) 연동형 약가보상, 세액공제 확대, 임상 및 인허가 지원, 생산 인프라 구축 등이다.

우선 R&D 투자비율 연동형 약가 보상 체계 도입이 추진된다. 이는 신약개발 기업이 연구개발에 지출한 비용 비율이 일정 수준 이상일 경우, 정부가 약가 산정 시 이를 반영해 상대적으로 높은 약가를 인정해주는 제도다. 이 제도는 국내 신약 출시가 예정된 바이오텍에 직접적인 상업화 인센티브로 작용할 수 있다. 또한 신속심사제도 개선도 함께 추진돼, 기존보다 빠른 시장 진입이 가능해진다. 이 같은 정책은 바이오텍뿐 아니라 전통 제약사들의 신약개발 투자 비중 확대를 유도할 수 있으며, 세액공제 확대는 기업의 R&D 재투자 여력을 키워줄 것으로 기대된다.

자금경색 해소를 위한 금융 지원 정책도 병행된다. 정부는 전용 펀드 조성 및 바이오 투자 활성화, 해외 임상·인허가·마케팅 비용 지원 강화 등을 약속했다. 이 같은 자금 지원은 임상 초기 단계에 있는 소규모 바이오텍들의 연구개발 지속성에 기여할 것으로 보인다. 특히, 외부 투자 위축과 IPO 시장 위축으로 어려움을 겪는 바이오 스타트업들에 있어 이번 정책은 중요한 생존 기반이 될 수 있다.

이와 함께 백신 및 필수의약품 자급화 정책도 수립됐다. 정부는 ▲국산 백신 및 필수의약품 생산시설 지원 ▲국산 원료 사용 시 완제의약품(DP, Drug Product)에 인센티브 제공 ▲공공제약사 설립 등을 추진할 계획이다. 이에 따라 백신 개발 기업뿐 아니라 위탁생산(CMO) 및 위탁개발생산(CDMO) 기업들이 중장기적 수혜를 입을 것으로 예상된다.

서울의 한 대형마트 전경. 사진=연합뉴스

이 밖에도 정부의 내수 진작을 위한 2차 추경과 지역화폐 도입은 유통 및 소비재 업종에 즉각적인 수요 확대 효과를 줄 것으로 기대된다. 특히 편의점, 마트, 의류 등 서민 생활 밀착형 소비재가 직접적인 수혜 업종으로 꼽히며, 소비 회복 국면에서 BGF리테일, 현대백화점 등 유통 대기업들이 주목을 받을 것으로 전망된다.

정부는 자사주 소각 의무화, 물적분할 시 일반주주 신주 배정, 공정가액 적용 등 상법 개정 추진도 병행하며 주주가치 제고에 나섰다. 정부가 배당성향 확대에 대한 인센티브를 제공할 경우 기업의 주주환원 강화로 이어질 가능성이 크다는 분석이다.

상법 개정안에 포함된 자사주 소각 의무화, 소액주주 보호, 물적분할 시 신주 배정 등의 조치는 주가 디스카운트 해소와 기업가치 정상화에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 특히 자사주 보유 비중이 높은 금융지주 중심의 주가 재평가 가능성이 커지고 있으며, 배당 확대 유도 정책도 이들 기업의 투자 매력을 높이고 있다. 다만, 보고서는 정부발 대출금리 인하 및 소상공인 금융지원 확대 등 금융사의 공적 역할 강조는 금융사의 비용 증가 측면에서 부담으로 작용할 가능성도 공존한다고 평가했다.

고배당 정책과 자사주 소각 법제화 흐름은 통신사들의 안정적인 이익 구조와 맞물려 투자 매력을 높이는 요인이 된다고 평가했다. 디지털 인프라 확대 정책도 통신망 투자 증가를 견인할 수 있어 KT 등 통신사의 주가 상승 여력에 힘을 실을 것으로 예상된다.

대규모 추경에 커브 스티프닝 경고… 채권은 '장기물 분할 매수' 타이밍
한편, 보고서는 35조 원 규모의 2차 추가경정예산(추경) 편성과 확장적 재정정책이 내수 부양과 원화 강세를 견인할 수 있을 것으로 내다봤다. 신정부는 13.8조 원 규모의 1차 추가경정예산에 이어, 35조 원 이상 규모의 2차 추경을 예고하고 있다. 하나증권은 GDP의 1%를 상회하는 대규모 재정투입이 현실화될 경우, 성장률이 약 0.3%포인트 상승할 수 있다고 분석했다.

과거 대선 전후 환율 흐름을 감안하면, 달러-원 환율은 글로벌 달러 약세 흐름과 맞물려 완만한 하락세를 보일 것으로 전망됐다. 과거 대선 이후 원화는 대체로 강세 흐름을 보였으며, 대규모 외국인 자금 유입 기대감이 추가 상승 요인으로 작용할 수 있다. 다만 미중 무역분쟁과 미국 정책 변화 가능성 등으로 무역 긴장이 심화될 경우, 환율 하락 속도는 제한적일 수 있다고 덧붙였다.

채권시장에서는 한국은행의 금리 인하 가능성에도 불구하고 재정 확대에 따른 국채 공급 부담이 국채 발행 확대는 장단기 금리차를 벌리는 ‘커브 스티프닝’ 흐름을 유발할 수 있다고 전망했다. 특히 국고채 장단기 금리차가 확대되는 상황에서는 장기물 분할 매수가 가격 측면에서 유리할 수 있다는 조언도 내놨다. 하나증권은 50조 원 추경을 기준으로, 28.4조 원에서 최대 34.8조 원 규모의 적자국채 발행이 예상된다고 밝혔다.

다만, 오는 2025년 세계국채지수(WGBI) 편입 가능성은 외국인 수요 확대를 유도해 국채 수급 부담을 일정 부분 완화할 수 있을 것으로 보인다. 한국은행은 5월 금융통화위원회에서 올해 국내 성장률을 0.8%, 내년은 1.6%로 하향 조정했다. 이에 따라 기준금리는 2.00%까지 인하될 것으로 전망되며, 경기부양을 위한 추가적인 금리 완화도 가능하다는 분석이다.

하나증권은 “한국 경제의 구조적 성장률 둔화는 불가피하겠지만, 신정부의 친성장 정책과 글로벌 경기 반등 흐름이 맞물릴 경우 특정 업종을 중심으로 기회가 창출될 수 있다”며, "투자자 입장에서는 단기 이벤트보다 중장기 구조 변화에 초점을 맞춘 선별적 투자가 중요하다"고 강조했다.