TDF는 주식형 펀드 대비 안정성 ↑ … 분산 투자와 장기적 관점 덕분

단일 TDF 중 규모가 가장 큰 ‘미래에셋전략배분TDF2025’을 운용하는 김정욱 팀장. 사진=미래에셋자산운용

“TDF 펀드는 선택하는 시점에서 가장 먼저 은퇴 시점을 결정해야 합니다.”

미래에셋자산운용 김정욱 팀장은 투자자들이 타깃데이트펀드(TDF) 상품에 투자할 때 주의할 사항에 대해 이같이 말했다. TDF란 은퇴에 가까워질수록 투자 포트폴리오의 자산배분이 보다 보수적으로 결정되도록 구성해 놓은 집합투자 상품이다.

역시 TDF 펀드의 핵심은 은퇴 시점이다. 투자자의 예상 은퇴 시점을 목표로 자산을 운용하기 때문에 설정한 은퇴 시점에 맞춰 투자 자산과 안전 자산의 포트폴리오 비중이 조절된다. 예컨대 젊을 땐 위험자산에 비중을 많이 뒀다가 은퇴 시점에 가까워질수록 안전자산에 대한 투자 비중을 늘리는 것이다.

김 팀장은 국내 단일 TDF 중 규모가 가장 큰 ‘미래에셋전략배분TDF2025’을 운용하는 운용역이다. 이 TDF는 설정액만 8163억 원에 달한다. 투자 베테랑인 김 팀장과 미래에셋 TDF 전반에 대해 이야기를 나눴다.

- 먼저 미래에셋자산운용의 TDF 펀드 전략배분과 자산운용 방식에 대해 설명 부탁드립니다.

전략배분TDF는 한국 투자자 관점에서 전 세계 다양한 자산에 분산투자하는 펀드입니다. 미래에셋자산운용 190개 펀드를 분석하여 성과 원천에 따라 4가지 전략(자본수익, 멀티인컴, 시장중립, 기본수익)으로 구분하고, 해당 전략의 비중을 장기 자산배분 시각에서 사전적으로 정의한 글라이드 패스(운용 흐름도)에 따라 운용하는 방식입니다. 글라이드 패스는 비행기가 활주로에 착륙할 때 그리는 곡선입니다. 이를 TDF 자산배분 펀드에 적용해 은퇴 시점에 최고의 성과를 얻으면서도 안전하게 자산을 굴릴 수 있도록 연령대별로 자산의 비중을 조절한다는 뜻입니다.

전통적인 TDF는 주식‧채권, 선진국‧신흥국 정도의 자산별, 지역별 배분에 집중한 데 반해, 전략배분TDF는 투자 목적을 기준으로 4가지 전략으로 세분화한 것이 차이점이라고 할 수 있습니다.

<참고: 자본수익전략은 어떤 투자자산을 매수-매도할 때 기대할 수 있는 ‘매매차익’을 추구하는 투자전략이다. 멀티인컴전략은 현금흐름 수익을 추구하는 전략으로, 내가 투자한 자산 가격의 오르내림보다는 그 자산으로부터 얼마나 안정적인 현금흐름을 확보할 수 있느냐에 대한 것이다. 시장중립전략은 시장의 오르내림과 상관없이 보다 ‘지속적인 성과’를 추구하는 전략을 말한다. 기본수익전략은 자산배분의 기본 중 하나인 채권 투자를 통해 안정성을 확보하고 동시에 이자수익을 추구하는 전략이다.>

- TDF는 수익률과 안정성을 동시에 추구하는데, 어떻게 가능한지 설명 부탁드립니다.

모든 TDF가 수익률과 안정성을 동시에 추구하는 것은 아닙니다. 고객의 투자 성향, 연금 운용에 대한 운용사의 철학 등에 따라 다를 수 있습니다. 예를 들어 어떤 운용사는 단기 변동성은 절대적으로 무시하고 장기적 관점에서 절대 수익률 극대화만을 목표로 삼기도 합니다.

그럼에도 TDF가 다른 일반 주식형 펀드 대비 안정성이 있다고 볼 수 있는 이유는 크게 두 가지 때문입니다.

첫째, TDF는 자산배분형 상품입니다. 경기 사이클에 따라 모든 투자 자산은 각기 다른 수익률을 나타냅니다. 다양한 자산에 분산 투자하면 자산 간 상관관계로 자산배분 효과가 발생합니다. 따라서 큰 손실이 발생할 가능성이 작아집니다.

둘째, TDF는 다른 펀드에 비해 투자 시계가 긴 편입니다. 연금형 펀드는 시장 상황에 따라 자금 유출입이 빈번히 나타나지 않기 때문에 포트폴리오 매니저는 보다 장기적 관점에서 유망한 자산을 선별하고 집중할 수 있습니다.

전략배분TDF는 한국인의 안정적인 연금 운용 성향을 고려할 때 단순히 높은 성과가 아니라 위험(변동성)을 고려한 안정적인 성과가 한국 고객의 연금 포트폴리오를 질적으로 개선할 수 있다고 판단했습니다. 이러한 판단을 바탕으로 운용 프로세스를 설계하였고 현재까지 설정 이후 포트폴리오의 위험조정 성과도 경쟁 TDF 내 최상위권에 있습니다.

- TDF는 대체로 2030에게 추천하는 상품일까요. 상품 타깃은 누구인가요.

개인의 자산은 크게 인적 자산과 투자 자산으로 나누어 생각해볼 수 있습니다. 2030은 향후 소득이 늘어날 가능성을 고려하면 인적 자산이 더욱 중요한 시기입니다. 따라서 인적 자산을 향상하는 데 보다 많은 에너지를 쏟는 것이 효율적이라고 생각합니다. 물론 투자 자산도 중요합니다. TDF를 통해 다양한 자산, 전략에 간접 투자해 보고 본인의 성향에 맞는 투자 방식을 익혀 나갈 수 있습니다. 물론 간접 투자라고 해서 투자해 놓고 완전히 관심을 기울이지 않는 것은 경계해야 합니다.

- 실제로 2030 가입자는 얼마나 되나요.

자산운용사는 실제 가입 고객의 연령을 확인할 수 없습니다. 다만, 고객 분들이 본인의 은퇴 시점을 고려해 TDF에 가입했다고 가정했을 때 2030 분들은 주로 전략배분TDF2050, 전략배분TDF2045에 투자했을 것으로 사료됩니다. 2021년 8월 16일 기준 해당 펀드의 운용 규모는 6491억 원입니다. 이는 전체 전략배분TDF 운용자산의 20% 수준입니다. 물론 2030세대는 연금자산을 이제 모아가는 세대이므로 TDF 운용자산에서 차지하는 비중은 상대적으로 작아도 가입자는 훨씬 많다고 예상됩니다.

- 이미 은퇴 시기에 접어든 60대에게도 가입을 추천하나요.

네 추천합니다. 은퇴 시점이 지났다고 연금 투자가 종료되어서는 안 된다고 생각합니다. 중요한 것은 나의 남은 생애주기에 적합한 투자 자산을 어떻게 적절히 배분하고 조정하는가 입니다. 그런 측면에서 전략배분TDF는 나이가 아니라 은퇴 시점을 기준으로 '2025년 종료'부터 '2050년 종료'까지 5년 단위로 세분화한 상품이 준비되어 있습니다. 중요한 점은, 모든 TDF가 타깃 연도인 은퇴 시점이 지났어도 투자자에게 적합한 자산배분은 계속 이루어진다는 것입니다.

- TDF는 수수료가 높은 편인데, 차라리 은퇴 후 세대는 수수료가 극히 낮은 인덱스 펀드 같은 데 가입하는 게 크지는 않지만 더 안전한 수익을 노릴 수 있지 않나요.

추종하는 인덱스가 무엇인지에 따라 답이 크게 달라질 수 있습니다. 만약 장기적으로 성장 가능성은 높지만 단기 시장 변동성이 높은 중국 주식 지수를 추종하는 인덱스 펀드에 은퇴 자금을 전부 투자한다면 보수는 적게 들겠지만, 과연 TDF보다 안전한 투자가 될 수 있을까요?

만약 자산, 지역, 전략을 달리 한 복수의 인덱스 펀드에 나누어 투자한다면 상대적으로 안정적인 성과는 거둘 수 있을 것 같습니다. 다만, 글로벌 자산 시장의 변화를 매일 같이 두루 살펴보면서 직접 리밸런싱(재조정)하는 것은 저희처럼 이를 업으로 하는 사람들도 여럿이 모여 협력할 만큼 많은 자원과 수고를 필요로 합니다. 투자 경험이 많지 않은 상황에서 이러한 의사 결정을 오롯이 혼자 해 나가는 것이 은퇴 이후 평안한 삶을 사는 데 정말 도움이 될지 생각해볼 필요가 있습니다.

시장에서 질 좋은 옷감을 직접 구해 내 몸에 맞게 스스로 재단하고 재봉질해서 나만의 옷을 만들 수 있다면 기성 제품보다 돈은 적게 들 수 있습니다. 하지만 과연 모든 이가 예쁜 태를 낼 수 있을지, 또 그 과정에서 행복을 느끼고 평안한 노후를 모두 지낼 수 있는지는 단언하기 어렵지요.

- 다른 자산운용사는 TDF 운용을 해외자산운용사에 위탁하는 경우가 있는데, 그와 달리 미래에셋은 직접 운용하는 것으로 알고 있습니다. 차이는 무엇인가요.

미래에셋자산운용은 설립 초기 주식형 펀드로 주목을 받았지만 현재는 국내외 주식, 채권과 같은 전통자산 외에도 부동산, 인프라, 헤지펀드 같은 대체 투자 분야에서 두각을 나타내는 종합자산운용사입니다. 운용 자산이 꾸준히 성장하는 가운데 투자 자산이 다변화된 실적은 해외 운용사 사례를 살펴보더라도 혁신적입니다. 비즈니스 성장 과정에서 다양한 글로벌 자산에 분산 투자하는 것이 얼마나 중요한지 구성원들이 직접 체감하였습니다. 글로벌 자산배분에 대해 직접 느낀 바를 고객 자산 관리에 직접 반영해 나가는 것이 바람직하다고 생각하기 때문에 저희가 직접 운용해나가는 것입니다.

- TDF 펀드의 수익률 전망은 어떻게 보시나요.

긍정적으로 생각합니다. 글로벌 자산 시장은 각국 정부의 완화적인 통화 정책과 재정 정책에 힘입어 풍부한 유동성을 바탕으로 지속적인 상승세를 나타냈습니다. 유동성을 회수해 나가는 과정에서 자산시장에 부정적인 변동성이 확대될 우려가 있습니다. 하지만 역사적으로 혁신을 거듭하는 기업과 업종 그리고 국가에서는 많은 투자 기회가 생겨나기 때문에 이러한 부분을 소홀히 하지 않고 균형감 있게 살펴볼 예정입니다.

자사 유튜브에 출연해 TDF 투자에 대해 설명하는 김정욱 팀장(맨 오른쪽). 사진 = 미래에셋 유튜브 캡처

- TDF 투자자들이 상품에 투자할 때 주의 깊게 살펴봐야 하는 부분은 무엇이 있을까요.

TDF 펀드 선택 때 가장 먼저 은퇴 시점을 결정해야 합니다. 펀드를 선택 자체만으로도 은퇴 준비 첫 번째를 마치는 것입니다.

TDF 투자를 결정했다면 시중의 많은 TDF를 비교해봐야 합니다. 비교 요령은 △동일한 빈티지(연도) 끼리 비교하기(예컨대 1990년생이 60살에 은퇴 시점을 염두에 둔다면 TDF2050상품을 찾는다. 이때 다양한 TDF2050 상품 군을 비교해 보는 방법) △최소 3년 이상의 장기 성과 비교 △시장이 급격히 하락한 구간의 성과와 회복 과정을 비교(예를 들면 코로나 바이러스 확산으로 시장의 변동성이 크게 확대된 2020년 상반기 성과와 손실 회복 기간 등을 비교하는 방법) 3가지 정도로 요약할 수 있겠습니다.